若掀蓝色浪潮应买垃圾债

MarketWatch 10月12日报导,摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、又称小摩)发表研究报告指出,拜登政权很可能会推出大规模的财政刺激方案,这会增加公债供给、推升其殖利率,进而冲击只提供少许利息的投资等级债。相较之下,高收益债为投资人提供较高的固定收益,足以抵销利率上扬带来的损失。

倘若振兴案确实拉升了经济成长及通膨预期,那么长天期债券殖利率也可能跟着走扬。根据小摩计算,债券殖利率只要上升0.25个百分点,平均存续期间已从2019年初的6.8年增加至8.8年的投资等级债,其应计利息(accrued interest)将全被抵销。ICE Data Indices资料显示,一篮子投资等级债的年殖利率目前仅略多于2%。

计算的准则是,10年期公债殖利率每上升1%,公司债价值的减幅将与存续期间相同。举例来说,平均存续期间为9年的公司债,只要10年期公债殖利率上升1%、其价值将减少9%。