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欧元区ESI:高峰之后会发生什么

法国巴黎银行(BNP Paribas)研究分析师William De Vijlder指出,欧元区经济景气指数处于2001年1月以来的最高水平,增长前景强劲。然而,ESI曾经高峰过去的历史经验是多种多样的:较弱的数据不仅反映出来,而且还增加了不确定性,他进一步补充道。

重点行情

“软数据反映了影响其经济状况的因素对家庭和企业的评估。鉴于心理因素在支出决策中的重要性,这些数据特别有用,并补充生产或收入等硬数据。在过去的12个月里,欧元区的软数据显着改善。IHS Markit的制造业PMI在10月份达到80个月以来的最高水平,其就业人数创下历史新高。另一个重要的指标是欧盟委员会的经济景气指数(ESI)。上个月的数字是114.0,是二零零一年一月以来的最高水平,只比二零零零年五月达到119.0的历史高峰低5%。从一九八五年一月开始的数据分布来看,百分之九十六。它有多好?

“显然这些数据并没有告诉我们下一个周期性高峰的时间或水平。新的历史高点很可能达到。在德国,IFO商业景气指数在十月创下新高。而且,经济基本面看起来稳定,所以扩张应该持续下去。尽管上周宣布的量化宽松政策出台,但欧洲央行的政策仍然是扩张性的。仍然负面的产出缺口为持续高于潜在增长率创造了空间。扩展支持信心的长度和稳健性反过来又有利于支出。创造就业是自我强化动力的另一个组成部分。最后,全球环境也是支撑因素。“

“基于此,2018年前景充满信心的情况是强烈的。然而,考虑到一系列的风险和不确定性,谨慎的决策者可能想知道周期何时发生。如图表所示,ESI的前几个峰值在随后的12个月内随着该指标的下降在8%到15%之间。根据ESI和GDP之间的统计关系,这个差距是很大的,并且基于这个统计关系进行了模拟,但是这个结果还远远没有达到完美的程度,产生了一个单纯的放慢增长或者根本没有增长的结果。这有助于理解为什么软数据的下降既反映了,也有助于增加不确定性。“

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