霍华马克斯:反向投资,做一个特立独行的投资者

市场充满了赚钱的机遇,但把不把握得到是一回事,能不能跑赢大盘亦是另一回事。橡树资本管理公司共同创办人霍华马克斯(Howard Marks)在《投资最重要的事》中讨论了反向投资。

大家相信都有听过「别人贪婪时我们要恐惧,别人恐惧时我们要贪婪」。如果要比大盘赚得多钱,我们就要与市场共识对抗,与趋势对抗。很老实说,跟随大多数人行动,对我们没大益处。因为人人都看好某支股票,一来价格一定不便宜,在人人都看好时,最赚钱的机会已经不在,二来,愈来愈多身边人看好时,股价会升至一个不合理、失去怀疑态度的水平。

所以我们要远离群众,甚至做与群众相反的事:在群众讨厌时我们要买进,在群众喜欢时我们就卖出。

不过反向投资不是代表跟大众唱反调就一定赢钱。重要的是,我们要知道群众为什么是错的,我们是否清楚某支股票的内在价值?

反向投资即是说,我们要对群众的极度乐观保持怀疑态度,对他们的极度悲观也持怀疑态度,究竟现实是否真的这么悲观呢?同时,趋势未必会立即改变,即使你看出正确的一方,市场未必会立即爆破或回升,在这种时候,我们要有自信地坚持自己的看法,而不要投降,随波逐流,自信从何而来?就是从我们对周期的认识、过去的投资经验以及对企业的了解和对真实价值的研究而来的。

我们要获取比大盘多的回报,那么看看自己的投资组合,我们买的是不是市场都已经在追捧的股票,是不是人所皆知的热门股票?

霍华马克斯说得对,买进每个人都喜欢的东西并不会赚到大钱,买进每个人都低估的东西才会!

如果你相信每个人都相信的故事,你就会去做他们在做的事。

我们要记住,不要做一个随波逐流的投资者,而要做一个特立独行的投资者。

大多数人在崩盘时说:「我们会等到事情尘埃落定,不确定性都解决之后再说。」
当然他们的意思是,他们很害怕,不确定该做什么。
有件事我可以确定,当刀子停止落下,尘埃便已经落定,不确定性都解决了,那时已经没有获利最丰富的便宜标留下来了。当买入某标时让你觉得安心,价格就不再低到有便宜可捡了。
霍华马克斯的话一针见血,简直是当头棒喝。

到我们确认贸易战已经完全解决时,我们还有便宜货可捡吗?

在市场都惊慌时,害怕中美谈判失败反面,我们要对悲观持怀疑态度。

在2016年,英国通过脱欧公投时,我们要对恐惧的市场持怀疑态度。

在每个人都沽货时,我们要持怀疑态度。

人愈大就愈发现,大数人认为正确的未必正确,我们一定要抱有一种特立独行的心,无论是投资或处世,都非常重要。